Jaki jest poziom zmienności głównych indeksów GPW i czy ma on znaczenie w wycenie aktuarialnej instrumentów finansowych? Przeczytaj podsumowanie naszego biura aktuarialnego.
Jeden z istotnych parametrów używanych w modelach wyceny aktuarialnej, zwłaszcza ze względu na obowiązujące wymogi Międzynarodowego Standardu Sprawozdawczości Finansowej nr 2 (MSSF 2) to zmienność określonych aktywów, np. indeksów z grupy WIG. Zmienność ma zastosowanie przy ustalaniu wartości godziwej instrumentów finansowych, opcji na akcje, czy instrumentów istniejących w programach motywacyjnych dla kadry menedżerskiej lub w pracowniczych planach udziałowych (ESOP).
Opracowanie zawiera wyliczenia zmienności trzech głównych indeksów GPW z grupy WIG: WIG20, mWIG40 i sWIG80. Opierają się na kursach z okresu do 31 sierpnia 2025 r.
Jakie dane zawiera podsumowanie biura aktuarialnego?
W analizie uwzględniono dwa typu zmienności:
- zmienność miesięczna (czyli liczona z okresu 1/12 roku),
- zmienność roczna (czyli liczona z roku).
Więcej na temat zmienności w odniesieniu do wyceny wartości godziwej uprawnień znajdziesz w naszym przewodniku aktuariusza o parametrach w wycenach zgodnych z MSSF 2.
Miesięczna zmienność indeksów WIG – wg stanu na 31 sierpnia 2025
Poniższa tabela prezentuje miesięczną zmienność indeksów WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. Dane wskazują na zauważalny wzrost zmienności w ostatnim miesiącu – co może mieć wpływ na bieżące wyceny wartości godziwej uprawnień. Relatywnie najistotniejszy wzrost dotyczy mWIG40 (z 11% na 19%).
Tabela: Miesięczna zmienność indeksów WIG – dane do sierpnia 2025 (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Wartość 7% uzyskana dla sWIG80 jest jedną z najniższych wartości z analizowanego okresu, czyli ostatniego roku.
Wykres: Miesięczna zmienność indeksów WIG – poglądowa wizualizacja od 2021 roku (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Analizując dłuższy okres, od 2021 roku, zmienność miesięczna sWIG80 nie była dotąd niższa niż 5%, zatem osiągnięte 7% w sierpniu 2025 r. nadal wskazuje na dość niski poziom zmienności.
Roczna zmienność indeksów WIG – wg stanu na 31 sierpnia 2025
W przypadku zmienności rocznej nadal można zaobserwować dość dużą stabilizację zmienności. Przykładowo, zmienność roczna indeksu WIG20 utrzymuje się na poziomie 24%, niezmiennie od maja 2025 roku. Zmienności roczne indeksów mWIG40 oraz sWIG80 również kształtują się na bardzo podobnych poziomach, odpowiednio 17-18% oraz 12-13%.
Tabela: Roczna zmienność indeksów WIG – dane do sierpnia 2025 (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Również na poniższym wykresie obserwujemy stabilizację zmienności rocznej w odniesieniu przede wszystkim do indeksu WIG20.
Wykres: Roczna zmienność indeksów WIG – poglądowa wizualizacja od 2021 roku (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Trajektorie zmienności kształtują się w naturalnej monotoniczności, którą symbolicznie można zapisać jako: WIG20>mWIG40>sWIG80.
Czy zmienność ma zawsze znaczenie w wycenach wg MSSF 2 aktuariusza?
W odniesieniu do wyceny aktuarialnej programów motywacyjnych (opartych o akcje) zgodnych z MSSF 2, zmienność może bezpośrednio wpływać na szacowaną wartość godziwą zobowiązań lub opcji. Zmienność indeksów benchmarkowych to nierzadko kluczowy element modelu raportu aktuarialnego, który podpisuje licencjonowany aktuariusz.
Przeczytaj więcej: Jak zmienność indeksów WIG wpływa na wycenę aktuarialną wartości godziwej uprawnień wg MSSF 2?
Powiązane artykuły
Powrót do przewodnika o wskaźnikach ekonometryczny kluczowych dla wycen MSSF 2