Jaki jest poziom zmienności głównych indeksów GPW i czy ma on znaczenie w wycenie aktuarialnej instrumentów finansowych? Przeczytaj podsumowanie naszego biura aktuarialnego.
Jeden z istotnych parametrów używanych w modelach wyceny aktuarialnej, zwłaszcza ze względu na obowiązujące wymogi Międzynarodowego Standardu Sprawozdawczości Finansowej nr 2 (MSSF 2) to zmienność określonych aktywów, np. indeksów z grupy WIG. Zmienność ma zastosowanie przy ustalaniu wartości godziwej instrumentów finansowych, opcji na akcje, czy instrumentów istniejących w programach motywacyjnych dla kadry menedżerskiej lub w pracowniczych planach udziałowych (ESOP).
Opracowanie zawiera wyliczenia zmienności trzech głównych indeksów GPW z grupy WIG: WIG20, mWIG40 i sWIG80. Opierają się na kursach z okresu do 31 grudnia 2025 r.
Jakie dane zawiera podsumowanie biura aktuarialnego?
W analizie uwzględniono dwa typu zmienności:
- zmienność miesięczna (czyli liczona z okresu 1/12 roku),
- zmienność roczna (czyli liczona z roku).
Więcej na temat zmienności w odniesieniu do wyceny wartości godziwej uprawnień znajdziesz w naszym przewodniku aktuariusza o parametrach w wycenach zgodnych z MSSF 2.
Miesięczna zmienność indeksów WIG – wg stanu na 31 grudnia 2025
Poniższa tabela prezentuje miesięczną zmienność indeksów WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. Dane istotnie zmieniły się w odniesieniu do zmienności ustalonej w poprzednim miesiącu – co może mieć wpływ na bieżące wyceny wartości godziwej uprawnień. Relatywnie najistotniejszy spadek wartości zmienności dotyczy indeksu sWIG80 (z 12% na 7%). Zmienność pozostałych dwóch indeksów także uległa spadkowi. Więcej szczegółów umieszczamy w tabeli poniżej.
Tabela: Miesięczna zmienność indeksów WIG – dane do grudnia 2025 (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Wartość sWIG80 po odnotowaniu w lipcu 2025 najniższych wartości z analizowanego okresu (5%), następnie dużych wartości w listopadzie (12%), aktualnie wynosi 7%. Wykres prezentujemy na poniższym obrazie.
Wykres: Miesięczna zmienność indeksów WIG – poglądowa wizualizacja od 2021 roku (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Zmienność indeksu WIG20 w analizowanym okresie ma duży rozrzut. Na koniec kwietnia 2025 odnotowano aż 43%, z kolei aktualnie obserwowane są relatywnie niskie wartości miesięcznej zmienności, tj. 14%.
Roczna zmienność indeksów WIG – wg stanu na 30 grudnia 2025
W przypadku zmienności rocznej nadal można zaobserwować dość dużą stabilizację zmienności. Dwa indeksy utrzymały zmienność z nawet kilku poprzednich miesięcy, tj. mWIG40 –> 17%, sWIG80 –> 11%. Natomiast WIG20 na koniec grudnia 2025 ma zmienność na poziomie 22%, która była taka sama miesiąc temu.
Tabela: Roczna zmienność indeksów WIG – dane do grudnia 2025 (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Również na poniższym wykresie obserwujemy okres stabilizacji zmienności rocznej w odniesieniu do każdego z badanych indeksów.
Wykres: Roczna zmienność indeksów WIG – poglądowa wizualizacja od 2021 roku (Źródło: wyliczenia i opracowanie własne na podstawie danych ze stooq.pl)
Trajektorie zmienności kształtują się w naturalnej monotoniczności, którą symbolicznie można zapisać jako: WIG20>mWIG40>sWIG80.
Czy zmienność ma zawsze znaczenie w wycenach wg MSSF 2 aktuariusza?
W odniesieniu do wyceny aktuarialnej programów motywacyjnych (opartych o akcje) zgodnych z MSSF 2, zmienność może bezpośrednio wpływać na szacowaną wartość godziwą zobowiązań lub opcji. Zmienność indeksów benchmarkowych to nierzadko kluczowy element modelu raportu aktuarialnego, który podpisuje licencjonowany aktuariusz.
Przeczytaj więcej: Jak zmienność indeksów WIG wpływa na wycenę aktuarialną wartości godziwej uprawnień wg MSSF 2?
Powiązane artykuły
Powrót do przewodnika o wskaźnikach ekonometryczny kluczowych dla wycen MSSF 2